ЗАДАЧА. Определить форвард доллара США к рублю и евро к рублю на 2 месяца.

На валютном рынке даются следующие котировки валют для следующих сделок:

Срок                 Доллар США $ / Рубль                   Евро € / Рубль

Курс Спот           26,5430 – 26,5480                    34,3212 – 34, 3262

2 мес.                     90        –     130                          10       –        8

 

Решение: для курса доллар США / рубль форвардная маржа покупки меньше, чем для курса продажи, и, следовательно, еѐ величина должна прибавляться к курсу спот, что дает следующее значение курса форвард:

2 мес.          26,5520 – 26,5610

Для курса Евро / рубль форвардная маржа курса покупки больше, чем для курса продажи и еѐ значение должны вычитаться из курса слот, что дает следующие значения курса форвард:

2 мес.       34,3202 – 34,3254

Курсы валют по срочным сделкам, котируемые в цифровом выражении (а не методом премии или дисконта), называются курсами аутрайт.

Например, форвард курс доллара США к рублю:

Покупка – 26,5678   Продажа – 27,5788.

Разница между курсами продавца и покупателя (маржа) по срочным сделкам больше, чем по сделкам слот.

Срочные сделки с иностранной валютой совершаются в следующих целях:

–  с целью конверсии валюты в коммерческих целях, заблаговременной продажи экспортной валютной выручки или покупки иностранной валюты для предстоящих платежей по импортным операциям, чтобы застраховать (хеджировать) валютный риск;

–  для страхования портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены;

–  для получения спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.

Среди срочных валютных сделок спекулятивного характера различаются игра на понижение и игра на повышение курса валюты. Если ожидается падение курса валюты,

«медведи», дилеры, играющие на понижении курса, продают еѐ по существующему в данный момент форвардному курсу с тем, чтобы через определенный срок в случае благоприятной для них динамики курса дешево купить эту валюту на рынке и получить, таким образом, прибыль в виде курсовой разницы. Если ожидается повышение курса, «быки», дилеры, играющие на повышении курса, скупают валюту на определенный срок в надежде при его наступлении получить еѐ от продавца по курсу, зафиксированному в момент сделки, и продать эту валюту по более высокому курсу.

Срочные валютные сделки осуществляют в основном крупные банки. Как правило, к срочным валютным сделкам относят:

–  форвардные сделки,

–  фьючерсные контракты,

–  опционы.

Форвардные сделки. Эти сделки совершаются по форвардному курсу, т.е. цене, по которой данная валюта продается или покупается при условии поставки еѐ на определенную дату в будущем.

Теоретически форвардный курс валюты может быть равен еѐ курсу спот, однако на практике он всегда оказывается либо выше, либо ниже курса спот. Если форвардный курс выше курса спот, он представляет собой сумму курса спот и соответствующей форвардной маржи, которая в данном случае называется премией. Если форвардный курс ниже курса спот, он представляет собой курс спот, из которого вычтена форвардная маржа, называемая в данном случае будет дисконтом.

Теоретический безубыточный форвардный курс может быть определен с учетом процентных ставок по валютам, с которыми проводятся форвардные операции. Данная методика основана на следующем предположении: предприниматель рублевую сумму может либо положить в банк под определенный процент годовых, либо обменять на иностранную валюту, например, доллары США, которые также может положить в банк, но уже под другой процент годовых. При этом рублевая сумма на срочном депозите будет равна с учѐтом валютного курса конверсии (курс спот) сумме срочного долларового депозита. Следовательно, разница между курсом спот и форвардным курсом определяется капитализированной разницей в процентных ставках по депозитам в валютах, участвующих в сделке.

При этом форвардный курс валюты А к валюте В при прямой котировке равен: Форвард-курс А/В = Sфв / Sфа                                             

где

Sфа – сумма форвардной сделки в валюте А;

Sфв – сумма форвардной сделки в валюте В.

Эти суммы можно представить в следующем виде с учетом начисления процентов по депозитам:

Sфа = Sса (1+ ia х t/Ta)

Sфв = Scb (1+ ib х t/Tb)                               

где

Sса – сумма сделки в валюте А в пересчете на курс спот;

Scb – эквивалентная ей сумма по курсу спот в валюте В; ia и ib – процентные ставки по валютам А и В;

t – срок форвардной сделки;

Ta и Tb – длительность процентного года при расчете процентов по валютам А и В. Следовательно,

форвард-курс А/В = спот-курс А/В х (1+ ib х t/Tb) / (1+ ia х t/Ta).