Валюта. Валютный курс

Валюта (currency– любые ценности, денежные знаки, способные выполнять функцию средства платежа и обмена на внешнем рынке.

В соответствии с Законом РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» (п. 1, 2. ст.1), валюта – это денежные знаки в виде банкнот, монет, казначейских билетов, средства на банковских счетах и в банковских вкладах.

В зависимости от страны-эмитента валюта подразделяется:

на национальную (national currency) – законное платѐжное средство на территории России, выпущенное в обращение Банком России в виде банкнот и монет, а также средства на банковских счетах, в банковских вкладах в рублях;

иностранную (foreign currency) в форме платѐжных средств, выпущенных в обращение другими странами в виде банкнот, казначейских билетов, монет, являющихся законным платѐжным средством на территории соответствующих стран, а также средства на банковских счетах и в банковских вкладах в денежных единицах иностранных государств и в международных денежных или расчѐтных единицах.

Валюта на основе тех или иных признаков может быть классифицирована по различным группам.:

–    резервная валюта (rezerve currency) – валюта, в которой страны мира держат свои ликвидные международные резервные активы для покрытия международных обязательств и отрицательного сальдо платѐжного баланса. Роль резервной валюты официально не закреплена ни за одной валютой, поэтому за доминирование в международных расчѐтах и государственных резервах конкурируют: доллар США, евро, японская иена. Функцию резервной валюты выполняют и другие валюты;

–       свободно используемая валюта – валюта, наиболее часто используемая при международных сделках в качестве валюты платежа, цены или единицы стоимости. Никаких официально принятых критериев для свободно используемых валют, разумеется, не существует.

Наиболее распространѐнный классификационный признак валюты – еѐ конвертируемость. В широком смысле слова конвертируемость – это свобода обмена любых финансовых активов.

Конвертируемость валюты (currency convertibility) – способность резидентов и нерезидентов свободно, без ограничений обменивать национальную валюту на иностранную и использовать иностранную валюту при сделках на внутреннем и внешнем рынках. Как правило, степень конвертируемости закреплена государством юридически и гарантируется Центральным банком страны эмитента данной валюты.

В платѐжном балансе, стандартизированном в соответствии с требованиями Международного валютного фонда, отражаются два вида операций с иностранной валютой:

текущие валютные операции и операции, связанные с движением капитала. Данная классификация операций с иностранной валютой позволяет сформулировать одно из основных условий признания валюты конвертируемой.

В состав текущих валютных операций включаются: операции, связанные с расчѐтами по внешнеторговым сделкам, переводами за границу и из-за границы доходов по кредитам и инвестициям, с переводами в Российскую Федерацию и из Российской Федерации заработной платы, пенсий, алиментов, наследства и т.д.

К валютным операциям по движению капитала относятся: прямые инвестиции (вложения в уставной капитал предприятия с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении предприятием), портфельные инвестиции (приобретение ценных бумаг с целью получения дохода), переводы в оплату права собственности на здания, сооружения и иное имущество, в том числе землю и еѐ недра, относимое по законодательству страны его местонахождения к недвижимому имуществу, кредитные финансовые сделки.

ВАЛЮТНЫЕ СДЕЛКИ

Это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент сделки.

Для данных сделок, что и следует из их определения, характерны две особенности:

–   во-первых, существует интервал во времени между моментом заключения и моментом исполнения сделки;

–  во-вторых, курс валют по срочной валютной сделке фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный временной интервал.

Курс спот – это курс валютной операции с немедленной поставкой, определяемый, прежде всего, соотношением спроса и предложения иностранной валюты. Форвард курс рассчитывается на основе курса спот на момент заключения форвардной сделки и прогноза его динамики на будущий момент исполнения. Курсом спот (от англ. Spot – наличный, немедленно рассчитываемый) называется курс  валюты, установленный на момент заключения сделки при условии, что обмен валютами контрагенты произведут на второй рабочий день со дня заключения сделки.

ЗАДАЧА. Определить форвард доллара США к рублю и евро к рублю на 2 месяца.

На валютном рынке даются следующие котировки валют для следующих сделок:

Срок                 Доллар США $ / Рубль                   Евро € / Рубль

Курс Спот           26,5430 – 26,5480                    34,3212 – 34, 3262

2 мес.                     90        –     130                          10       –        8

Решение: для курса доллар США / рубль форвардная маржа покупки меньше, чем для курса продажи, и, следовательно, еѐ величина должна прибавляться к курсу спот, что дает следующее значение курса форвард:

2 мес.          26,5520 – 26,5610

Для курса Евро / рубль форвардная маржа курса покупки больше, чем для курса продажи и еѐ значение должны вычитаться из курса слот, что дает следующие значения курса форвард:

2 мес.       34,3202 – 34,3254

Курсы валют по срочным сделкам, котируемые в цифровом выражении (а не методом премии или дисконта), называются курсами аутрайт.

Например, форвард курс доллара США к рублю:

Покупка – 26,5678   Продажа – 27,5788.

Разница между курсами продавца и покупателя (маржа) по срочным сделкам больше, чем по сделкам слот.

Срочные сделки с иностранной валютой совершаются в следующих целях:

–  с целью конверсии валюты в коммерческих целях, заблаговременной продажи экспортной валютной выручки или покупки иностранной валюты для предстоящих платежей по импортным операциям, чтобы застраховать (хеджировать) валютный риск;

–  для страхования портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены;

–  для получения спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.

Среди срочных валютных сделок спекулятивного характера различаются игра на понижение и игра на повышение курса валюты. Если ожидается падение курса валюты,

«медведи», дилеры, играющие на понижении курса, продают еѐ по существующему в данный момент форвардному курсу с тем, чтобы через определенный срок в случае благоприятной для них динамики курса дешево купить эту валюту на рынке и получить, таким образом, прибыль в виде курсовой разницы. Если ожидается повышение курса, «быки», дилеры, играющие на повышении курса, скупают валюту на определенный срок в надежде при его наступлении получить еѐ от продавца по курсу, зафиксированному в момент сделки, и продать эту валюту по более высокому курсу.

Срочные валютные сделки осуществляют в основном крупные банки. Как правило, к срочным валютным сделкам относят:

–  форвардные сделки,

–  фьючерсные контракты,

–  опционы.

Форвардные сделки. Эти сделки совершаются по форвардному курсу, т.е. цене, по которой данная валюта продается или покупается при условии поставки еѐ на определенную дату в будущем.

Теоретически форвардный курс валюты может быть равен еѐ курсу спот, однако на практике он всегда оказывается либо выше, либо ниже курса спот. Если форвардный курс выше курса спот, он представляет собой сумму курса спот и соответствующей форвардной маржи, которая в данном случае называется премией. Если форвардный курс ниже курса спот, он представляет собой курс спот, из которого вычтена форвардная маржа, называемая в данном случае будет дисконтом.

Теоретический безубыточный форвардный курс может быть определен с учетом процентных ставок по валютам, с которыми проводятся форвардные операции. Данная методика основана на следующем предположении: предприниматель рублевую сумму может либо положить в банк под определенный процент годовых, либо обменять на иностранную валюту, например, доллары США, которые также может положить в банк, но уже под другой процент годовых. При этом рублевая сумма на срочном депозите будет равна с учѐтом валютного курса конверсии (курс спот) сумме срочного долларового депозита. Следовательно, разница между курсом спот и форвардным курсом определяется капитализированной разницей в процентных ставках по депозитам в валютах, участвующих в сделке.

При этом форвардный курс валюты А к валюте В при прямой котировке равен: Форвард-курс А/В = Sфв / Sфа                                             

где

Sфа – сумма форвардной сделки в валюте А;

Sфв – сумма форвардной сделки в валюте В.

Эти суммы можно представить в следующем виде с учетом начисления процентов по депозитам:

Sфа = Sса (1+ ia х t/Ta)

Sфв = Scb (1+ ib х t/Tb)                               

где

Sса – сумма сделки в валюте А в пересчете на курс спот;

Scb – эквивалентная ей сумма по курсу спот в валюте В; ia и ib – процентные ставки по валютам А и В;

t – срок форвардной сделки;

Ta и Tb – длительность процентного года при расчете процентов по валютам А и В. Следовательно,

форвард-курс А/В = спот-курс А/В х (1+ ib х t/Tb) / (1+ ia х t/Ta).