П.4.1 Оценка экономической эффективности проекта

Расчет основных показателей экономической эффективности проекта

Существуют различные подходы к расчету свободного денежного потока. Наиболее простой способ – выполнить расчет в упрощенной схеме отчета о финансовых результатах компании

 Таблица – Планирование операционного денежного потока по периодам

Показатель

1-й год

2-й год

….

1 Ожидаемая выручка, руб.

 

 

 

2. Операционные затраты на производство, руб.

 

 

 

3 Коммерческие и управленческие расходы, руб. (услуги связи, содержание АУР, КОМАНДИРОВКИ АУР)

 

 

 

4 Текущие операционные затраты, руб. (стр. 2 + стр. 3)

 

 

 

5 Амортизационные отчисления, руб. (отчисления части стоимости основных фондов для возмещения их износа)

 

 

 

6 Прибыль до налогообложения и процентных платежей, руб. (стр. 1 – стр. 4 – стр. 5)

 

 

 

7 Проценты к уплате, руб. (все виды процентных выплат организации: по полученным кредитам и займам)

 

 

 

8 Прибыль до налогообложения, руб. (стр. 6 – стр. 7)

 

 

 

9 Текущий налог на прибыль, руб. (стр. 8 * 20%)

 

 

 

10 Операционный денежный поток (чистая прибыль), руб. (стр. 8 – стр. 9)

 

 

 

11 Чистый денежный поток, руб. (стр. 10 + стр. 5)

 

 

 

12 Коэффициент дисконтирования r = 15%

13 - 15%

13 Приведенная стоимость чистого денежного потока (дисконтированный денежный поток), руб. (стр. 11 / (1+ стр. 12)n (n – период, год)

 

 

 

Для определения чистой прибыли и дисконтированного денежного потока за расчетный период следует суммировать значения по годам строка 10 и строка 13 соответственно.

После определения основных финансовых показателей проекта следует перейти к оценке его эффективности (таблица 13).

Расчет срока окупаемости проекта РР – определение срока (в годах), соответствующего периоду времени, за который сумма положительных денежных потоков будет равна или превысит объем первоначальных инвестиций.

Дисконтированный период окупаемости DPP – расчетный период, за который сумма дисконтированных положительных денежных потоков будет равна или превысит объем первоначальных инвестиций.

Ставка дисконтирования r – мера стоимости денег во времени, которая отражает скорость их обесценивания.

Чистая приведенная стоимость NPV – это расчетный показатель, которые отражает, насколько дисконтированные денежные притоки от операций превысят первоначальные инвестиции (руб.)

Внутренняя норма доходности IRR – это ставка дисконтирования (в процентах), при которой проект находится в точке «0» прибыли или убытка, т.е. это такая ставка, при которой чистая приведенная стоимость проекта равна 0. IRR является пороговым значением ставки дисконтирования для проекта при заданных денежных потоках.

Таблица – Расчет эффективности проекта

Показатель

База расчета

Значение

1 Инвестиции в проект, руб. (IC)

 

2 Чистая прибыль, руб. (ЧП)

 

3 Приведенная стоимость денежного потока, руб. (PV)

 

4 Чистая приведенная стоимость, руб. (NPV)

PV – IC

 

5 Индекс прибыльности, руб. (PI)

PV / IC

 

6 Коэффициент рентабельности (ARR)

ЧП / IC * 100

 

7 Внутренняя норма доходности (IRR)

r1 – значение ставки дисконтирования, при которой NPV > 0

r2 – значение ставки дисконтирования, при которой NPV < 0 (рекомендуется чтобы длина интервала не превышала 1%)

 

Далее определяем период окупаемости РР в годах и месяцах, при котором чистый денежный поток большее либо равен инвестициям IC. Для принятия управленческого решения на основе расчетных показателей можно воспользоваться таблицей 14.

Таблица – Принятие решений по проекту

Показатель эффективности проекта

Учет дисконт. потоков

Эталон сравнения

Принятие решения

PP (срок окупаемости инвестиций), год

нет

Длительность проекта (n – количество периодов)

PP<n

Принимаем

PP>n

Отвергаем

PP=n

Точка безразличия

DPP (дисконтированный срок окупаемости), год

да

Длительность проекта (n – количество периодов)

DPP<n

Принимаем

DPP>n

Отвергаем

DPP=n

Точка безразличия

IRR (внутренняя норма доходности), %

да

Ставка дисконтирования (r – ставка дисконтирования)

IRR>r

Принимаем

IRR<r

Отвергаем

DPP=n

Точка безразличия

NPV, руб.

да

0

NPV>0

Принимаем

NPV<0

Отвергаем

NPV=0

Точка безразличия

Таким образом, проект можно считать эффективным при выполнении следующих условий:

– срок окупаемости и дисконтированный период окупаемости меньше срока реализации проекта;

– внутренняя норма доходности проекта больше ставки дисконтирования;

– чистая приведенная стоимость проекта больше нуля.


Задание.

Компания планирует реализовать инвестиционный проект по запуску нового продукта. Срок проекта — 4 года.

Исходные данные:

  • Первоначальные инвестиции (IC): 5 000 000 руб.

  • Ставка дисконтирования: 15%

Прогнозные показатели:

  • Выручка:

    • 1 год: 3 000 000 руб.

    • 2 год: 3 500 000 руб.

    • 3 год: 4 000 000 руб.

    • 4 год: 4 200 000 руб.

  • Производственные затраты:

    • 1 год: 1 500 000 руб.

    • 2 год: 1 700 000 руб.

    • 3 год: 1 900 000 руб.

    • 4 год: 2 000 000 руб.

  • Коммерческие и управленческие расходы:

    • 1 год: 400 000 руб.

    • 2 год: 450 000 руб.

    • 3 год: 500 000 руб.

    • 4 год: 550 000 руб.

  • Амортизация: 500 000 руб. ежегодно

  • Проценты по кредиту: 200 000 руб. ежегодно

  • Налог на прибыль: 20%

Необходимо провести расчет операционного и чистого денежного потока, оценку эффективности проекта, рассчитать простой срок окупаемости (PP), дисконтированный срок окупаемости (DPP), сравнить полученные результаты с критериями, сделать вывод.


Пример логики вывода:

  • Если NPV положительный и IRR выше 15% → проект эффективен

  • Если DPP превышает срок проекта → проект рискованный

  • Если PI > 1 → инвестиции оправданы